收购不良资产数量减少、质量下降北京股票配资网，AMC机构困局中突围
近日，银登中心披露的《2024 年一季度不良贷款转让试点业务统计》报告显示，2024年一季度不良贷款转让挂牌65单，不良贷款转让业务规模为158.6亿元，成交量为148.3亿元，均高于去年同期水平。
在我国经济复苏波折的背景下，不良资产规模持续增加，尤其通过银登中心成交的不良贷款转让业务规模持续攀升，银行业不良资产规模以及仍将处于高位。然而，商业银行处置自身不良资产能力提升，对外转让不良贷款减少，留给资产管理公司(AMC)的处置空间下降。加之，不良资产处置难度增加、利润空间下降，预计未来一段时间不良资产行业竞争更为激烈，AMC急需在困局中突围。
银行对外转让不良资产规模缩减，AIC 追赶AMC
根据国家金融监督管理总局公布的数据，2023年四季度末，商业银行不良贷款余额3.2万亿元，较上季末基本持平；商业银行不良贷款率1.59%，较上季末下降0.02个百分点。受宏观经济影响，商业银行不良资产规模预计仍处于高位。
尽管不良资产总体规模增加，但大型商业银行不良贷款对外转让规模在缩小。特别是监管趋严形势下，商业银行持续加大不良资产处置力度，2023年前三季度，银行业共处置不良资产1.9万亿元。中国建投投资研究院发布的《中国投资发展报告(2024)》(以下简称“报告”)表示，国有商业银行作为不良贷款的主要供给方，近年来不断提升自身处置不良资产的能力，加强内部核销和自主清收，将质量相对较高的不良贷款交由旗下的金融资产投资公司(AIC)处置。
目前，国内共有5家金融AIC，分别是国有五大行旗下的工银金融资产投资有限公司(工银投资)、农银金融资产投资有限公司(农银投资)、中银金融资产投资有限公司(中银资产)、建信金融资产投资有限公司(建信投资)和交银金融资产投资有限公司(交银投资)。
AIC净利润正在赶超AMC。年报数据显示，去年5家金融AIC合计实现净利润181.65亿元，同比增长24%。拉长时间来看，自2017年成立以来，5家金融AIC业绩在不同年份虽有波动但整体增长迅猛，合计净利润从2018年末的11.47亿元增长至2023年末的181.65亿元，增长了近15倍。
东方金诚金融业务部部门副总监魏洋向记者表示，银行系AIC快速发展的原因大致可归纳为两个：一是近年来供给侧改革及实体经济降杠杆为银行系AIC提供了充足的市场化债转股业务支持；二是作为银行体系内公司，能够快速对接大量有降杠杆需求的国有企业客户资源。
对比四大AMC披露的数据，其净利润大多是处于下降状态，且已掉至两位数，甚至出现亏损。
中国建投投资研究院主任张志前在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“相比于AMC，AIC的主要优势：一是作为商业银行子公司，能够借助母行在信息获取、资源耦合、资金支持等方面的有利条件；而AMC作为独立机构，与原商业银行是兄弟企业的关系，不容易得到银行的支持。二是AIC不良资产处置方式主要是债转股，不需要企业有现金的支出，有利于降低企业的杠杆率；而AMC不良资产处置方式主要是催收或转让出售，最终还需要企业还款，不会降低企业杠杆率。三是AIC的主要处置方式是债转股，转股后的收益主要是看估值，AIC公司的现金流入较少，债转股业务风险较高，对母行资本占用形成一定压力。另外，AIC是新设公司，没有历史负担和包袱，容易轻装上阵。而AMC是老公司，机构遍布全国，历史人员负担比较重，转型比较难。”
据浙商资产的统计数据，2018年，银行转让给持牌AMC的债券规模为4625亿元，而2022年仅为4008亿元。报告认为，大型商业银行自身处置不良资产能力更强，持续加大清收、处置不良资产的力度，对外转让规模下降更为明显。例如，建设银行在2021年、2022年、2023年通过批量转让给外部资产管理公司的不良贷款本金分别是59.85亿元、30.52 亿元、35.68亿元。
随着商业银行自身处置能力和意愿增强，AMC收购的不良资产数量有所减少、质量有所下降。值得一提的是，非银金融机构不良资产规模仍在增加，非金融企业不良资产业务机会较多。报告指出，“截至2023年11月末，规模以上工业企业应收账款余额为24.59万亿元，同比上涨8.1%。部分实体企业经营发力，重组重整需求增加。盘活增值实物资产，危机企业纾困，剥离处置‘两非’(非主业、非优势资产)、‘两资’(低效、无效资产)等业务市场空间广阔。”
整体来看，当前不良资产处置难度增加。报告认为，不良资产供给呈现逆周期性，经济增速放缓，不良资产率提升，而资产增值往往在经济发展较好时得以实现。随着经济增长动能减弱，行业规模增速受限。目前急需处理的存量资产问题的复杂程度高，估值定价难，业务风险大，其背后利益纠葛盘根错节，处置周期较长，处置难度较高。
利润空间降低，AMC业务转型迫在眉睫
在不良资产持续增加、银行对外转让不良资产包规模下降、不良资产处置难度加大的行业背景下，不良资产行业竞争更为激烈。从经营的角度看，当前AMC还面临着利润空间下降、不良资产处置模式固化、盈利能力下降等困局。
对外转让给持牌AMC债券规模下降的同时，银行的定价及组合包策略更为成熟，留给下游方的利润空间将持续降低。在下行周期，存量资产价格走低的情况，规模缩水，呈现“收购难”和“处置难”两重难题。优质资产稀缺和同业竞争力及导致近年来资产包收购价格整体走高。
从处置手段看，此前相当长一段时间，AMC多以传统处置方式处理不良资产，通过协议转让或市场竞价方式获得不良资产，再以合适方式进行运作处置，由于不良资产行业在收购处置方面已形成一套较为完善的流程，在收购转让、自行处置、委托清收等方面都建立行之有效的体系，上游出让方、下游收购方各司其职，行业主体普遍在处置模式上达成共识并遵循规则，处置惯性难以在短期内突破。
“在当前情况下，实体企业与金融企业改革与风险化解任务繁重，仅靠传统处置模式已不能满足复杂现实情况的需求。另外，银行转让不良贷款规模减少，AMC从一级市场获得的不良资产数量在减少，质量在下降。”报告表示，不论是从不良资产市场供给端来看，还是从处置不良资产的现实需求来看，AMC都迫切需要实现传统熟悉的收购处置模式转型升级，深入参与并购重组、破产重整等市场活动，提升处置效率。
报告提出，AMC在处置手段方面，需要在传统的拍卖、租赁、转让、置换、重组等方式基础上，综合运用多种手段，引入金融新手段，通过提供多样化证券化产品、发行高收益债券或信托产品等方式，实现处置手段升级，提高不良资产行业的整体处置效率。
此前，AMC以“粗放式”模式发展，除不良资产主业外，还发展了金控业务、股权投资业务、房地产投资业务等。这些业务消耗大，占用大量资本，短期内难以快速处置。在监管提出要求后，AMC虽然回归主业趋势在加强，但是盈利能力有所下降。
AMC业务转型迫在眉睫。“新形势下，AMC转型发展的最重要方向就是回归不良资产处置主责主业北京股票配资网，做好金融系统的‘清道夫’，实现AMC的功能性和盈利性的有机结合。”张志前表示，当前我国经济金融领域面临房地产、地方债务和中小金融机构等诸多风险，这为AMC提供了良好的历史转型发展机遇。AMC应积极参与房企纾困、破产重整等业务，重视不良资产底层价值挖掘。价值创造能力将是不良资产行业主体的核心能力，AMC可综合运用“金融+产业”“债权+股权”等工具箱，重新配置各类要素资源实现价值增值与重塑。AMC可加快推动投行化运作处置模式实践，积极探索不良资产证券化等投行化业务，创新化、综合化发展不良资产处置手段，提升资产处置效率、创造价值增量，实现行业转型升级。